金吾财讯 | 三生制药(01530)股价持续走低，并下探至月内低位，截至发稿，报22.26港元，下跌9.14%，成交额8.53亿港元。消息面上，近期大摩发布研报称，纳入三生制药2025年业绩报，下调三生制药核心商业化产品TPIAO销售预测及里程碑付款，主要受美元兑人民币贬值影响，将公司2026至2028年收入预测分别下调5%、7%及6%。亦根据最新趋势调低产品毛利率，并调整营运开支比率。将同期每股盈利预测分别下调8.3%、14.5%及12.4%。目标价由38港元降至34港元。评级增持。华西证券研究指，考虑到公司与辉瑞就PD-1/VEGF双抗707达成的重磅授权交易，同时国内销售保持良好势头以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为112.2/117.5/131.0亿元(前值133.7/145.9/-亿元)，同比增长-36.6%/4.8%/11.5%；预计公司2026-2028年的归母净利润为31.86/32.95/36.38亿元(前值53.2/60.8/-亿元),同比增长-62.4%/0.3%/13.9%，EPS分别为1.26/1.26/1.43元(前值2.22/2.54/-元)，对应2026年4月20日的24.76元/股收盘价，PE分别为19.7/19.7/17.3X;维持“买入”评级。

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