公募基金正在成为居民理财的首选品。

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2025年市场稳步上行，公募基金成绩单可谓亮眼。根据刚刚披露完毕的公募基金2025年年报，主动权益类基金全年利润突破万亿元，其中有200多只年度利润超过10亿元，更有9只利润超过50亿元。

对于投资者来说，在上述亮眼数据的背后，“基金赚钱，基民不赚钱”的问题依然存在。年报显示，绝大多数基金的“本期加权平均净值利润率”低于“本期基金份额净值增长率”，这意味着多数投资者是在高位买入低位卖出，或者在基金净值上涨后买入，导致投资者总体收益率低于对应的基金净值增长率。

部分基金净值表现抢眼的基金，其年度利润甚至为负。例如，富国医药创新股票基金、长城医药产业精选混合基金等基金，2025年净值涨幅均超65%，但利润却是亏损的。

净值大涨却让投资者亏了钱，这揭示了基金投资者获得感缺失的现实困境。造成这一现象的原因是多方面的。从投资者自身来看，主要是追涨杀跌的非理性行为。创新药板块2025年走出“过山车”行情，大量投资者在高位蜂拥而入，低位割肉离场，导致基金净值大涨而投资者口袋空空。

不过，将基金不赚钱完全归咎于投资者自身投资行为，也是不公平的。例如，基金公司在市场阶段性高位持续营销就是一大问题。在市场火热时，部分基金公司为了做大管理规模、获取更多管理费收入，热衷于发行热门主题基金，其本质依然是“重规模，轻回报”的经营理念作祟。

从商业模式看，公募基金公司主要收入源于基金管理费，基金销售渠道的收入主要源于申购费和管理费分成，因此对于做大基金规模有天然的动力。要想提高基民获得感，绝非单一环节发力就能实现，需要基金公司、基金经理、销售渠道与投资者四方协同、多管齐下。

对于基金公司来说，必须从“重规模”转向“重回报”。前华商基金周海栋为持有人带来逾120亿元的总回报，中泰资管姜诚管理的产品，净值增长率和基民实际收益率高度接近。究其原因，主要是他们从价值投资本质出发，以投资者利益为先，赢得了投资者的信任，真正将基金收益转化为投资者收益。

对于基金经理来说，风格恒定至关重要。恒定的投资风格，可以给投资者以合理预期。不管是周海栋还是姜诚，均是价值投资框架稳定、操作轨迹清晰可循的基金经理，投资者可以对他们形成稳定预期，在极端行情中可以“拿得住”。

对于基金销售渠道来说，要改变“卖产品”的思维，转向“提供解决方案”。在市场高点克制发行冲动、在市场低点主动引导布局，这需要勇气，也更需要承担责任。

此外，投资者自身也需要成长。追涨杀跌是人性弱点，但投资本就是一场与自我的较量。了解基金经理的投资风格，建立长期投资的理念，在市场恐慌时保持定力，在市场狂热时保持清醒——这些知易行难的事情，却是走向成熟的必经之路。

事实上，对于绝大多数基金产品来说，其开放式的属性，可以很便利地申赎，在市场波动较大的市场中，真正让投资者赚到钱并不容易。

罗曼·罗兰说过，世界上只有一种真正的英雄主义，那就是在认清生活的真相之后依然热爱生活。对于投资者来说，需要认清赚钱的艰难、了解人性的弱点；而基金经理对投资有相对专业的认知，从满足投资者收益的角度出发，才能真正增强他们的获得感。这也是基金行业高质量发展的真谛所在。

关键词： 基金 投资者 净值 市场